华侨银行策略师沈慕祥和黄志伟指出，油价上涨加剧了日本的贸易条件恶化、财政风险和政策不确定性，令日元（JPY）承压。他们仍预计日本央行（BoJ）将在四月加息，但维持2026年底美元/日元目标汇率为155，并警告随着地缘政治风险和能源依赖持续，汇率干预在接近160时变得更为可能。

油价飙升持续加大日元下行风险

“油价的急剧上涨给日元带来了新的压力，通过贸易条件恶化、财政担忧加剧以及通常谨慎的日本央行（BoJ）可能暂停以重新评估的风险影响日本。日本对中东能源进口的高度依赖使该货币对地缘政治冲击特别敏感。”

“我们的基本预期仍是继三月维持观望后，四月日本央行将加息，但中东冲突为政策制定者如何在通胀性油价冲击与脆弱的市场情绪之间取得平衡带来了不确定性。”

“如果地缘政治紧张局势缓解，油价回落将为日元提供有限的缓解。即便如此，我们仍保持谨慎，维持2026年底美元/日元目标汇率为155。”

“首相高市早苗倾向于再通胀的日本央行人事任命，加剧了市场对日本央行能否在通胀问题上保持先发制人的质疑，同时市场也对国防开支上升可能引发的财政纪律松弛保持警惕。与此同时，路透社报道财政部已探讨油价期货干预的可能性，令市场保持警觉。”

“话虽如此，我们仍认为在美元/日元达到160附近时进行外汇干预的可能性高于直接干预原油期货。”

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